Bartłomiej Jabłoński
Tomasz Nawrocki
Oceną działalności
banku mogą być zainteresowane podmioty różnej kategorii, które
w szczególności analizują efektywność działalności badanej spółki
Rozporządzeniem Rady Ministrów 11 kwietnia 1988 roku powstał Bank Śląski w Katowicach. 3 września 1993 roku Komisja Papierów Wartościowych wyraziła zgodę na wprowadzenie akcji Banku Śląskiego do publicznego obrotu. Wreszcie 6 września 2001 roku Bank Śląski będąc członkiem Grupy ING i realizując jej strategię rozpoczyna działalność pod nowym szyldem ING Bank Śląski. Bank ten jest podmiotem dominującym Grupy Kapitałowej ING Banku Śląskiego. W skład grupy oprócz samego banku wchodzi ING Securities, ING Bank Hipoteczny, ING BSK Development, Centrum Banku Śląskiego w likwidacji oraz Solver. Ponadto podmiotem powiązanym jest ING NN Polska PTE.
ING Bank Śląski oferuje szeroki zakres usług bankowych świadczonych na rzecz klientów indywidualnych oraz instytucjonalnych. Bank prowadzi operacje zarówno w złotych, jak i w walutach obcych oraz aktywnie uczestniczy w obrocie na krajowym i zagranicznych rynkach finansowych. Spółka zależna ING Bank Hipoteczny prowadzi również działalność bankową, w tym udzielanie kredytów pod zastaw hipoteczny. Ponadto grupa prowadzi działalność maklerską, pośrednictwa i obrotu nieruchomościami, wynajmu nieruchomości, doradztwa i pośrednictwa finansowego oraz świadczy inne usługi finansowe.
Sytuacja finansowa
W tabeli 1 przedstawiono podstawowe skonsolidowane wyniki finansowe banku w okresie 2004-2007. Z przedstawionych danych widać, że bank systematycznie odnotowuje coraz to lepsze wyniki, w szczególności na podstawowej działalności, tj. przychodach z tytułu odsetek oraz prowizji. Również zysk netto oraz zysk operacyjny systematycznie rosną, co dobrze świadczy o banku, w szczególności przy rosnących kosztach działalności podmiotów z tej branży. Zmiany zysku operacyjnego przedstawia wykres 1.
Analizując strukturę bilansu pod kątem udzielonych kredytów oraz innych należności w stosunku do sumy bilansowej widać, że bank poprawia jakość kredytów zmniejszając udział kredytów i innych należności zagrożonych w kapitale własnym. Również dobrze należy ocenić strategię pozyskiwania klientów przez bank, gdyż w ostatnich dwóch latach znacząco wzrósł udział portfela kredytów i innych należności w sumie bilansowej. Ponadto widoczny w sprawozdaniu finansowym wzrost samej już akcji kredytowej spowodował potrzebę zmniejszenia wypłaty dywidendy za rok 2007 i przeznaczenia części zysku na podwyższenie funduszy własnych banku, co należy odebrać pozytywnie, gdyż dynamika wzrostu kredytów jest znacząco większa od przyrostu funduszy własnych. Podwyższenie funduszy własnych znacząco poprawi wypłacalność badanego podmiotu. Jednocześnie wraz ze wzrostem kredytów bank systematycznie zwiększa wielkość depozytów w pasywach. Sytuację przedstawia tabela 2.
Pozytywnie należy odebrać dynamikę wyników osiąganych przez bank w latach 2005-2007, co przedstawia wykres 2. Na uwagę zasługuje stale rosnąca dynamika zysku operacyjnego oraz zysku na poziomie netto. Zadowalająca jest również dynamika wyniku z tytułu odsetek oraz prowizji. W tabeli 3 widać malejącą dynamikę kredytów i innych należności zagrożonych w stosunku do bardzo dużego przyrostu niezagrożonych utratą wartości kredytów i innych należności, w szczególności w roku 2006 przyrost o 268,63 proc. Sytuację prezentuje wykres 3. Pomimo spadku w ostatnich latach atrakcyjności lokat na rzecz inwestycji na rynku kapitałowym, widać również lekki wzrost dynamiki depozytów banku.
Oczywiście wypłata mniejszej dywidendy ma pewne uzasadnienie, powinno to skutkować nie tylko poprawą płynności banku ale również poprawiającymi się jego wynikami. Reasumując sytuację finansową banku ING BSK S.A. oceniamy pozytywnie.
Wycena banku
Tabela 5 przedstawia wycenę banku sporządzoną na dzień 7.04.2008 według metody DCF oraz P/E wraz z jej niezbędnymi elementami. Dla celów określenia przepływów pieniężnych CF posłużyliśmy się uproszczoną formą jej obliczania jako nadwyżki finansowej czyli: zysk netto + amortyzacja. Dodatkowo uwzględniliśmy zmiany zysku na poziomie 5 proc. rocznie, a koszt kapitału określiliśmy na poziomie 8 proc. W badanym okresie P/E branży wynosiło 00. Przepływ pieniężny w wartości rezydualnej obliczyliśmy jako przepływ z ostatniego okresu prognozy pomniejszony o inwestycje na poziomie 20 proc.
Biorąc pod uwagę wartość wyceny w oparciu o metodę DCF na poziomie 741,26 zł oraz o metodę P/E na 2008 rok na poziomie 611,61 zł oraz fakt, że na dzień sporządzenia wyceny 1 akcja ING BSK S.A. była notowana po 500,50 zł należy stwierdzić, że notowania akcji spółki są niedowartościowane.
Bartłomiej Jabłoński jest w trakcie pisania pracy doktorskiej na Akademii Ekonomicznej im. Karola Adamieckiego w Katowicach oraz wiceprezesem FINANSE Kancelaria Usług Gospodarczych i Finansowych sp. z o.o.
Tomasz Nawrocki jest asystentem w katedrze ekonomii i finansów na Wydziale Organizacji i Zarządzania Politechniki Śląskiej w Gliwicach.
Prezentowane analizy stanowią wyraz poglądów autorów i nie mogą być traktowane jako rekomendacja czy zalecenie podjęcia określonych działań inwestycyjnych.
